Upphävandet av internationella sanktioner mot Iran har lagt till ytterligare en källa till kolväteförsörjning, vars priser redan är ganska låga. Vad kan iransk olja på marknaden betyda för honom och för internationella och nationella oljebolag verksamma i Mellanöstern?
Irans potential
1976 var det bästa året för landets oljeindustri. Iransk olja producerades konsekvent till 6 miljoner fat per dag, och i november samma år nådde denna siffra oöverträffade 6,68 miljoner. Då var det bara Saudiarabien, Sovjetunionen och USA som var större producenter.
Sedan följde en revolution, och under de senaste 35 åren har iransk olja aldrig producerats mer än två tredjedelar av toppen i mitten av 70-talet (även om gasen spelade huvudrollen i detta), trots faktum att svartguldsreserverna i landet under de senaste 15 åren har vuxit med nästan 70 % - detta är mycket högre än dess grannar under samma period.
Ändå är upplevelsen från 1970-talet fortfarande en kraftfull påminnelse om vadIrans oljeindustri efter upphävandet av sanktionerna.
Effektiva åtgärder
Sanktionerna som har införts av USA, EU och FN sedan 2011 har orsakat en betydande minskning av oljeproduktionen i Iran. De misslyckades med att helt stänga av världsmarknaderna eftersom några av de stora konsumenterna - Indien, Kina, Japan, Sydkorea och Turkiet - fortsatte att köpa betydande mängder iransk olja.
Sanktioner har dock haft betydande effekter. I synnerhet har allvarliga restriktioner för importen av teknik lett till ett försämrat tekniskt skick på produktionsanläggningarna, vilket också minskat kvaliteten på iransk olja. Dessutom har utvidgningen av EU:s förbud mot tankförsäkring satt allvarliga begränsningar för landets exportpotential, eftersom mer än 90 % av försäkringen för den globala tankfartygsflottan regleras av europeisk lag.
Slutresultatet var en betydande minskning av kolväteproduktionen, främst på grund av oplanerade nedläggningar med en total förlust på 18 till 20 % av potentiell produktion sedan sanktionerna infördes 2011. Sanktioner mot iransk olja minskade produktionen med 0,8 miljoner b/d, ett belopp som nu återförs till marknaden.
Var hittar iransk olja sin köpare?
Efter att restriktionerna togs bort i januari, enligt officiella siffror, sålde Iran fyra tankfartyg (4 miljoner fat) till Europa, inklusive franska Total, spanska Cepsa och ryska Litasco. Detta motsvarar endast ca5 dagars försäljning på nivån före 2012, då 800 tusen fat per dag skickades till europeiska köpare. Många tidigare stora kunder, inklusive anglo-holländska Shell, italienska Eni, grekiska Hellenic Petroleum och handelshusen Vitol, Glencore och Trafigura, är precis på väg att återuppta verksamheten. Frånvaron av ömsesidiga uppgörelser i dollar och en etablerad mekanism för försäljning i andra valutor, liksom bankernas ovilja att tillhandahålla remburser, blev de största hindren efter upphävandet av sanktionerna.
Samtidigt pekar några före detta storköpare på Teherans ovilja att lossa sina fyra år gamla försäljningsvillkor och visa större prisflexibilitet, trots utbud över efterfrågan och Saudiarabien, Ryssland och Irak tar över Irans europeiska marknad dela.
2016 Outlook
När hävandet av sanktionerna närmade sig blev den globala oljemarknaden baisse, med priserna som föll med 25 % mellan juni och augusti 2015. Samtidigt fortsatte NYMEX-terminerna att peka på sin mjuka återhämtning, liksom vissa internationella organ förutspådde i juli och augusti 2015 att de skulle stabilisera sig runt 45-65 dollar per fat, liknande prisintervallet mellan januari och juli 2015
Ytterligare rörelseriktning för kolvätemarknaden beror till stor del på hur mycket och hur snabbt exporten av iransk olja kommer att öka efter att sanktionerna hävts. Det finns två huvudsakliga åsikter om denna potentiella ökning.
Å ena sidan är det uppskattatEnligt International Energy Agency (EIA) har Iran en produktionstillväxtpotential på cirka 800 000 fat per dag, näst efter Saudiarabien. Å andra sidan, enligt EIA-prognoser, efter upphävandet av sanktionerna i början av 2016, kommer iranska oljetillgångar att öka med i genomsnitt 300 tusen fat per dag och år.
Den främsta anledningen till sådana olika uppskattningar är att de senare ger större vikt åt effekterna av flera år av restriktioner på försämringen av den islamiska republikens gruvinfrastruktur, som nu behöver lite tid för att öka produktionen. Till slut, sedan mitten av 2012, på grund av oplanerade avstängningar, började iransk olja gradvis produceras mindre med 600-800 tusen fat per dag.
Hur relevanta är dessa produktionsuppskattningar för den nuvarande globala svarta guldmarknaden? En ökning med 800 000 fat per dag är cirka 1 % av dagens totala globala oljeförsörjning, vilket kan vara tillräckligt för att orsaka kraftiga prisförändringar i en mycket konkurrensutsatt miljö, men inte för att överflöda marknaden. Mer specifikt, på medellång till lång sikt tenderar kolvätepriserna att plana ut till kostnaden för att producera det sista fatet för att möta efterfrågan. Den långsiktigt låga kostnaden för olja hämmar investeringar i utvecklingen av dyrare fält; så småningom stängs brunnarna och tillförseln minskar. Om priset stiger över marginalen tillför nya investeringar ytterligare, dyrare kolvätekällor.
I detta sammanhang, i förhållande tillförändring i oljepriset 2014 har dagens marknad en mindre känslig kostnadskurva (eftersom de dyraste utvecklingarna redan är lönsamma). Således kommer en liten källa till billigare förnödenheter att ha mycket mindre inverkan på priset än under de tuffa förhållandena i mitten av 2014.
Som ett resultat föreslår oljemarknadsmodellen att Iran bör kunna öka produktionen med ytterligare 800 000 bpd under 2016. Brent kommer sannolikt att ligga kvar i intervallet $45-$65/fat under 2016, i linje med prisintervallet som redan setts under hela 2015.
Vad händer om 3-5 år?
I det långa loppet kan emellertid effekterna av Irans återkomst bli mer betydande. Under de senaste åren har vi sett en våg av nya upptäckter långt över genomsnittet i Mellanöstern. Landet kan inte fullt ut utnyttja dessa reserver på grund av begränsad tillgång till det externa flödet av teknik och erfarenhet. Som ett resultat har inte bara råoljeproduktionen minskat, utan den bevisade nivån på reserver är den högsta i landets historia. Samtidigt är den nuvarande produktionsnivån fortfarande långt ifrån att nå de statliga utgiftsnivåerna.
Detta, tillsammans med det faktum att Iran (till skillnad från Kuwait, Saudiarabien och Förenade Arabemiraten) inte har tillräckligt med investeringsfonder för att kompensera för budgetunderskottet. Det innebär att mer iransk olja kommer att exporteras, vilket i sin tur kommer att göra detberoende av statens förmåga att använda nödvändig teknik och expertis.
Den islamiska republikens regelverk utgör också en stor utmaning för utländska företag som vill investera pengar och kunnande i landets energisektor. Den iranska konstitutionen förbjuder utländskt eller privat ägande av naturresurser, och produktionsdelningsavtal är förbjudna enligt lag. IOC och andra utländska investerare får endast delta i prospektering och produktion genom återköpskontrakt. Dessa kontrakt är i huvudsak likvärdiga med servicekontrakt, vilket gör det möjligt för externa investerare att utforska och utveckla kolvätefyndigheter, förutsatt att kontrollen återgår till National Iranian Oil Company eller ett av dess dotterbolag, när produktionen väl har börjat, som kan köpa rättigheterna till ett förutbestämt pris. Under 2014 tillkännagav det iranska oljeministeriet planer på att implementera så kallade Single Petroleum Contracts (IPCs), som fungerar som joint ventures eller PSAs med en potentiell löptid på 20 till 25 år (dubbelt så lång som varaktigheten för återköpskontrakt). Om denna nya typ av avtal tillåts enligt lag kommer landets attraktivitet som investeringsmål för IOC och andra internationella aktörer att öka avsevärt och leda till en acceleration i utvecklingen av kolvätereserver.
Utsikter för kapitalinvestering
Enligt vissa uppskattningar kan nya investeringar öka oljeprospekteringen och produktionen iIran med 6 % per år under de kommande fem åren (vilket överensstämmer med tillväxttakten i Irak under de senaste åren), jämfört med en uppskattad ökning på 1,4 % av oljeproduktionen i Mellanöstern som helhet. I det här scenariot, förutsatt att efterfrågan förblir densamma, kan oljepriset variera mellan 60-80 USD per fat till 2020, medan i frånvaro av dessa händelser, allt annat lika, kan kostnaden ligga 10-15 % över.
I den här prisklassen är det osannolikt att investeringar i högre kostnadsfält som skiffer, sandsten eller offshore kommer att återgå till nivåerna före 2014. Även om produktionen bör fortsätta så länge oljeproduktionskostnaderna förblir tillräckligt låga för att motivera kostnaden, den snabba utarmningen av sådana källor kommer att minska deras betydelse (särskilt skifferbrunnar tenderar att producera 80 % eller mer under de första 3-5 åren). Under dessa förhållanden kommer inträdet av iransk olja på marknaden i ytterligare volymer att drabba skifferproduktionen i USA, och något mindre på offshorefält i Nord- och Sydamerika, Asien, Afrika och ryska Fjärran Östern. Och den snabba utarmningen av Nordsjöfyndigheter kommer att se dem ersättas av ökad produktion i Iran och potentiellt andra länder som Irak och Libyen.
iransk olja och Ryssland
Den låga kvaliteten på rysk uralolja som levereras till östeuropeiska länder orsakar ökande oro bland konsumenterna, eftersom det leder till minskad lönsamhet för dess raffinering och ekonomiska förluster. Således svavelh alten i levereras genom Druzhba pipeline och genomterminaler i Primorsk och Ust-Luga olja överstiger 1,5%, och dess densitet ökade till 31⁰ API. Detta överensstämmer inte med Platts specifikation, enligt vilken svavelh alten inte bör vara mer än 1,3 %, och h altdensiteten inte bör vara mindre än 32⁰.
Med ytterligare försämring av kvaliteten på ryska råvaror kommer konsumenter i Europa att föredra andra sorter - Kirkuk och Basrah Light eller Iran Light. Kvaliteten på iransk olja Iran Light är jämförbar med Urals standard. Densiteten för denna kvalitet är 33,1° API, och svavelh alten överstiger inte 1,5%.
Upphävandet av sanktionerna mot den islamiska republiken kräver att internationella och nationella oljebolag i regionen ser över sina strategiska planer och tar hänsyn till utmaningarna och möjligheterna i följande scenarier.
Utländska investeringar
Iransk olja på världsmarknaden öppnar upp ett brett utbud av potentiella möjligheter för IOC och andra utländska investerare, särskilt med godkännandet av nya IPC-kontrakt. Efter flera år av begränsad tillgång till extern teknik och erfarenhet från den iranska utvinningsindustrin kommer hjälp utifrån att behövas, och landets finanser tyder på att det ligger i hans intresse att undanröja alla hinder för att snabbt få denna hjälp.
Dessutom, medan gruvdrift kommer att vara i första hand, kan en liknande situation utvecklas med transporter (rörledningar för att exportera växande produktionsvolymer), kemikalier (gaskemisk krackning för att erhålla olefiner för export) och bearbetning (för ersättning av utrustning för oljeraffinering,som inte har moderniserats under sanktionerna).
Innan restriktionerna infördes var Iran en stor importör av oljeprodukter, så raffineringskapaciteten kan nu utökas för att möta lokal efterfrågan, delvis på grund av rialens låga växelkurs, vilket främjar importsubstitution.
Produktionen i Iran och Irak växer, och med stabiliseringen av den politiska situationen planeras det att öka den i Libyen, vilket sannolikt kommer att stärka och förlänga det nuvarande scenariot med billig olja. Det finns ett antal strategier som gör det möjligt för NOC att mildra effekterna av detta.
Utforskning och produktion
Möjligheter att minska kostnaderna och öka effektiviteten, särskilt relaterade till oljefältstjänster, entreprenörer och andra externa kostnader, finns tillgängliga. Med låga kolvätepriser saktar de globala investeringarna i prospektering och produktion med höga kostnader, tjänsteföretag har överkapacitet och blir mycket mer öppna för att sänka sina priser. Dessutom, när viktiga råvaror som järnmalm nu handlas på historiska låga nivåer, kan betydande kostnadsminskningar uppnås genom materialhantering. För NOCs i Mellanöstern, vars reserver fortfarande är tillräckligt billiga för att motivera fortsatta investeringar, innebär fokusering på förbättrat utbud en verklig möjlighet att sänka kostnaderna avsevärt utan att dra till sig riktiga kapitalinvesteringar.
Återvinning
Billiga råvaror innebär också billiga förädlade produkter. Eftersom naturgas tenderar att köpas mer lok alt, korrelerar kostnaden för petroleumprodukter med råoljepriserna.
Detta betyder att priserna på raffinerade produkter sjunker snabbare än för gas, inför den fallande efterfrågan. Samtidigt, om Iran går in på marknaden med ytterligare gaskrackare, som är relativt lätta att sätta i drift för att dra fördel av den växande gasproduktionen, kommer detta att sätta mer prispress. Med tanke på att landet inte har några LNG-exportanläggningar (och kan ta år att bygga), är möjligheterna att dra nytta av överskottsgas antingen att bygga nya rörledningar (som den som idag förbinder Turkiet, Armenien och Azerbajdzjan) eller gas bearbetning. Iran arbetar redan aktivt med det senare alternativet, samtidigt som man planerar ytterligare gasledningar för att möta råvarubehovet för nya petrokemiska anläggningar i landets västra del. Till exempel är byggandet av den 1 500 km långa västra etylenrörledningen i sitt slutskede. Detta, i kombination med de låga driftskostnaderna för iranska anläggningar, kommer sannolikt att göra den islamiska republiken till den producent som har de lägsta noteringarna för lätta olefiner.
Detta betyder också att det kombinerade priset på petroleumprodukter kommer att utöka användningen av katalytisk krackning. Irans återkomst till marknaden kommer att kräva en översyn av den relativa lönsamheten för produkter baserade på kolväten, ochgasproducerande länder i Persiska viken kan uppnå en jämförbar lönsamhet för att exportera gas i form av LNG jämfört med att bearbeta den till olefiner.
Precis som billiga fraktioner är bra för kex, är billig iransk råolja på marknaden bra för raffinaderierna. Detta kommer att leda till ytterligare investeringsmöjligheter i Persiska viken – flera projekt pågår redan för att öka kapaciteten (exklusive nedströmsexpansion, som kan ske i Iran). Med ekonomiskt nödställda IOC och oberoende på andra håll i världen som vill avyttra sina egna nedströmstillgångar, har NOC i Mellanöstern en chans att göra attraktiva M&A-affärer.
Upphävandet av sanktionerna mot den islamiska republiken och den tillhörande ökningen av kolvätetillförseln leder till slutsatsen att världen, precis som på 1980-talet, befinner sig i början av en potentiellt utdragen period av låga oljepriser. Det iranska perspektivet rymmer nya utmaningar och möjligheter, och det tillhör dem som snabbt och effektivt kommer att införliva denna föränderliga dynamik i sina strategiska planer.
