Konvertibla obligationer: syfte, typer, fördelar och risker

2024 Författare: Henry Conors | [email protected]. Senast ändrad: 2024-02-12 12:55

I en marknadsekonomi, öppen konkurrens, accelererad modernisering av utrustning och teknik, är det allt svårare för kommersiella företag att hålla sig flytande och öka sin fart mot intensiv utveckling. Investeringsaktivitet är ett av de verktyg som i hög grad kan bidra till detta. I sin tur har investeringsverksamheten sina egna verktyg. Enligt experter och analytiker har de en helt annan effektivitet och tillhörande risker. Syftet med den här artikeln är att avslöja konceptet med konvertibla obligationer som ett av instrumenten för investeringsaktivitet, att förstå deras mål, typer och att i detalj förstå vad som är fördelarna med att använda dem och vilka risker det innebär.

Konvertibla obligationer. Vad är det?

För att göra det lättare att förstå kärnan i den här frasen måste du komma ihåg vad en bindning och omvandling är.

En obligation är för det första ett värdepapper som återspeglar emittentens skuldförbindelse och som tillåter dess ägare att få en känd inkomst frånursprungligen överenskommen frekvens under ägandeperioden och sedan returnera den till emittenten vid en viss tidpunkt efter att ha fått tillbaka sin investering.

Emittenten är ett företag som emitterade en obligation med förväntning om att skaffa lånade medel från investerare.

Ägaren av obligationen är en investerare.

Ett företag producerar till exempel produkter som efterfrågas under den aktuella perioden, har vissa konkurrensfördelar, men enligt analytiker kan företaget på kort sikt förlora sin position på grund av användningen av föråldrad utrustning, vilket inte kommer att tillåta dem att öka produktionen med en förutspådd ökning av efterfrågan på denna produkt. Modernisering av utrustningen är nödvändig, men det finns inga pengar. Det finns många alternativ för att samla in pengar, ett av dem är emission av obligationer. Det vill säga att företaget lockar pengar från investerare och ger dem ett dokument på sitt skuldebrev. Detta dokument innehåller alla parametrar för transaktionen. Under giltighetstiden för skuldförpliktelsen får investeraren inkomst på den (emittenten betalar ränta för att använda investerarens pengar), och i slutet av den överenskomna perioden returnerar emittenten pengarna till investeraren och tar tillbaka skuldförbindelsen (obligation). Om så föreskrivs i transaktionen kan investeraren sälja vidare obligationen till en annan investerare och få pengarna till marknadsvärdet av skulden i förtid.

Konvertering – transformation. Om vi pratar om värdepapper, så är detta omvandlingen eller utbytet av en typ mot en annan. Till exempel utbyte av aktier mot obligationer och vice versa.

Härifrån är det mycket enkelt att definiera konvertibla obligationer. Dessa är vanligaobligationer som inkluderar en extra option - byte mot aktier i denna emittent vid en viss tidpunkt.

Det vill säga, vanliga obligationer kan endast återlämnas till emittenten i slutet av löptiden i utbyte mot sina egna pengar, medan de får inkomster under deras innehav, eller säljas vidare i förtid till andra investerare.

Konvertibla obligationer ger dessutom rätt att byta ut dem mot emittentens aktier med bestämda tidsintervall. Det vill säga investeraren har möjlighet att välja ett av alternativen - att använda dem som vanliga obligationer eller byta ut dem mot aktier.

Huvudparametrar

All säkerhet, som alla affärer, har parametrar (villkor). Huvudparametrar för konvertibla obligationer:

1. Nominellt värde (detta är dess värde vid köptillfället från emittenten). Det vill säga, obligationernas nominella värde är sammanlagt lika med det belopp som investeraren lånade ut till emittenten, och emittenten måste återlämna det till investeraren i slutet av obligationsperioden.
2. Marknadsvärde. Kostnaden för obligationer kan variera beroende på företagets tillväxt och utveckling och efterfrågan på värdepapper från denna emittent från andra investerare. Under olika perioder kan det vara högre eller lägre än det nominella värdet. Vanligtvis är fluktuationerna upp till 20 %. Till marknadsvärde kan obligationerna säljas av en annan investerare, men avkastningen till emittenten är endast till nominellt värde.
3. Kupongränta. Detta är räntan för användningen av lånade medel som obligationsutgivaren betalar till investeraren.
4. Frekvens för kupongbetalningar –räntebetalningsintervall för användning av lånade medel (varje månad, kvartalsvis, halvårsvis eller årligen).
5. Modighet är obligationens varaktighet. Det vill säga den period under vilken investeraren lånar ut pengar till emittenten. Kanske 1 år, och till och med 30 år.
6. Konverteringsdatumet är det datum då det är möjligt att byta mot aktier. Ett slutdatum är möjligt, eller perioden då detta kan göras, eller flera fasta datum.
7. Konverteringskvot – visar hur många obligationer med ett visst nominellt värde som behövs för att få en aktie.

Huvudart

Innan ett företag emitterar konvertibla obligationer genomför ett företag en djupgående analys baserat på syftet med deras emission, marknadssituationen, tidpunkten för att samla in pengar, rikta in sig på en viss krets av investerare, etc. Baserat på detta, villkor som det kan lägga i obligationer observera två parametrar - den maximala nyttan för sig själva och attraktivitet för investeraren. Därför finns det många varianter av konvertibla obligationer. Nedan är några av dem:

1. Med noll kupong. Det betyder att det inte finns några ränteintäkter på dem, utan sådana obligationer säljs initi alt till underpris (det vill säga de säljs till ett pris under nominellt värde och returneras till nominellt värde). Denna skillnad är rabatten, som är investerarens ränteintäkter.
2. Med möjlighet till utbyte. Dessa obligationer kan bytas inte bara mot aktierna i den emittent som emitterade dem, utan också mot aktierna i en annanutfärdande företag.
3. Med obligatorisk konvertering. Investeraren måste göra en obligatorisk konvertering till aktier under cirkulationsperioden för denna obligation, det finns inget val att sälja eller byta.
4. Med en order. Det vill säga att obligationen köps omedelbart med rätt att köpa ett fast antal aktier till ett fast pris, som är omedelbart högre än deras marknadsvärde vid köptillfället. Men kupongräntan på en konvertibel obligation blir lägre. Det finns vissa risker, men om det emitterande bolaget har framgång, kommer investeraren att byta ut aktier under en viss period mot aktier till ett fast pris, som vid den tidpunkten kommer att ligga under marknadspriset. Detta kommer att vara kompensation för den förlorade räntan på kupongen.
5. Med inbäddade alternativ. Beräkningen av konvertibla obligationer med option ger investeraren ytterligare en stor rabatt, men främst om löptiden är lång (minst 15 år). Investeraren har rätt att kräva förtida återbetalning av skuldförpliktelser (datumet för eventuell återbetalning förhandlas vid köptillfället och kan vara mer än ett).

Användningen av konvertibla aktier och obligationer som investeringsinstrument har ett antal fördelar för både emittenten och investeraren. Det finns dock ett antal risker för båda deltagarna i transaktionen. Nedan är några av dem.

Fördelar med användning för emittenten

1. Att skaffa lånade medel genom en obligationsemission är billigare än att skaffa kreditmedel, eftersom kupongräntan är mycket lägre än räntan på lånet.
2. Releasekonvertibla obligationer kan tillåta ett företag att skaffa betydligt större resurser.
3. Att ge ut obligationer är mycket billigare än att ge ut aktier. Möjligheten att konvertera till aktier gör det möjligt att emittera ytterligare aktier med möjlighet att spara på denna process med fördröjning i perioden.
4. För emission av obligationer tillämpas minimikrav på företaget, till skillnad från till exempel bankens bedömning vid emission av lån. Däremot är företagets kreditvärdighet viktig.
5. Efter konverteringen ökar eget kapital och långfristiga skulder minskar.

Fördelar med användning för investeraren

1. Investering av medel, att ha en garanterad räntebärande inkomst och möjlighet att erhålla emittentens aktier till ett pris under marknaden (detta är fördelaktigt om företaget är framgångsrikt). Om kursen på bolagets aktier faller vid tidpunkten för konverteringen har investeraren rätt att vägra konverteringen och använda den konvertibla obligationen som en enkel obligation. I det här fallet är investeraren mer flexibel när det gäller att fatta beslut om att få mer vinst.
2. När marknadsvärdet på emittentens aktier växer, ökar också priset på obligationer. Detta gör det möjligt att få ytterligare vinst trots att rätten att konvertera inte utnyttjats.

Emittentrisker

1. Ett företag är alltid i riskzonen för ekonomiska svårigheter, vilket kan göra det svårt att betala skulder.
2. Kan ha problemvid planering av verksamheten, trots att emittenten vid emission av konvertibla skuldebrev gör olika möjliga prognoser. Detta är en följd av det faktum att beslutet att konvertera eller lösa in en skuldförbindelse endast fattas av investeraren och inte av emittenten.

Risker för investeraren

1. Om en masskonvertering startar kommer likviditeten att minska avsevärt, detta kommer att försvåra handeln på värdepappersmarknaden, vilket innebär att det finns en risk att förlora potentiella vinster.
2. Lägre avkastning än vanlig skuld. Om aktiekursen förblir oförändrad eller faller, kommer investeraren att vägra konvertera och kommer inte att få den förväntade vinsten.

Använd i Ryssland

Erfarenheten av att använda konvertibla obligationer i Ryssland är inte lika stor som i västländer och USA. Men stora företag tar till denna metod för att skaffa lånade medel. Löptiden för obligationer är vanligtvis fem år. Även om det kan vara från 1 till 5 år. Som regel är det nominella värdet på en obligation 1 000 rubel.

Stora företag med hög kreditvärdighet kan emittera dessa obligationer med ett sammanlagt nominellt värde på upp till 1,5 miljarder USD. Mindre företag kan samla in upp till 500 miljoner USD.

För det mesta används obligationer med obligatorisk konvertering, vilket gör det möjligt för emittenten att avsevärt minska kupongavkastningen eller helt eliminera den.

Slutsats

I huvudsak,Ett konvertibelt obligationslån består av en stamobligation och en ytterligare fri bytesoption för ett förutbestämt antal stamaktier till ett fast pris. En sådan bonus minskar i sin tur kupongräntan på en sådan obligation, i motsats till en konventionell obligation. Denna metod för att skaffa lånade medel används ofta både i Ryssland och utomlands, eftersom den ger ett antal fördelar för både emittenter och potentiella investerare. Men inte alla typer av dessa obligationer används i Ryssland ännu.